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韩其成/陈笑

导读:

国君修建韩其成团队以为:融资大幅好转+方针支撑基建力度强推进基建连续上行趋势,公司为省内路桥建造龙头且背靠大股东山东高速集团将充沛获益。

1、保持增持。公司发布2019年一季度成绩快报,估计营收46.6亿元(+135%)/净利1.1亿元(+230%)超此前预期,因季度内在建大型项目较多、完结工作量同比增加及上年同期受地材提价连累;考虑融资好转推进基建反弹,公司为区域基建龙头将获益,保持猜测2019/20/21年EPS为0.67/0.75/0.83元增速13/12/11%;保持目标价7.37元,2019/20年11/10倍PE,增持。

2、3月社融大幅改进,看好基建增速Q2-Q3加快上行。1)3月社融增量2.84万亿(同比+1.26万亿),社融存量同比+10.7%(较2018年12月底+0.8pct);Q1为8.19万亿(同比+2.34万亿);2)社融好转利好修建公司在建项目融资好转然后推进工程施工提速,且新签订单有望高增,未来收入端有望高增;3)方针支撑基建力度强且当地债加快发行(Q1为1.41万亿/+541%);4)融资好转+方针支撑将推进基建反弹,看好Q2-Q3基建增速加快上行。

3、公司为区域基建龙头实力强获益融资好转基建反弹。1)公司具技能/安装/人才/办理/资质/品牌六大优势归纳实力强且背靠大股东山东高速集团(持股61%),作为区域基建龙头将获益基建反弹;2)公司活跃拓宽海外如安哥拉、越南等国将获益一带一路推进;3)子公司路桥集团(中心事务渠道/净利润占比79%)收到铁发基金及光大金瓯的债转股资金11.5亿元,将归还存量银行债款利于下降负债率,且铁发持股利于推进铁路事务布局;4)2019年山东方案出资1622亿元归纳交通基建较2018年头的944亿增加72%,且山东十三五规划高速通车路程7400km现在仍有1342km缺口,公司为区域路桥基建龙头将获益;5)活跃布局路桥维护事务等。

4、催化剂:订单加快落地,维护事务迎来迸发

5、中心危险:订单落地低于预期,地材价格继续上行

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